票據與保理市場的比較分析 | 央行與貨幣

2019-01-25 15:05:00
都靈彩虹
轉貼
365

作為中小企業的重要融資工具,票據與保理業務近年來均發展較快,且具有一定的市場規模,在服務實體經濟發展等方面均發揮了重要作用。本文提出,票據與保理既有相似性又存在很大不同,二者不是簡單的“此消彼長”關系。票據市場發展整體顯著優于保理市場,發展潛力和空間也明顯大于保理市場。

根據《中華人民共和國票據法》和《支付結算辦法》,票據是指銀行匯票、商業匯票、銀行本票和支票,且上述票據中只有商業匯票具備可交易屬性。因此從狹義角度看,我國票據市場中的票據主要指商業匯票。根據法律法規定義,商業匯票是出票人簽發、委托付款人在見票或在指定的日期,需要無條件地支付確定的金額給收款人或持票人的票據。根據承兌人的不同,商業匯票分為銀行承兌匯票和商業承兌匯票(如無特殊說明,本文所指票據均為商業匯票)。

根據《商業銀行保理業務管理暫行辦法》規定,保理指的是以債權人轉讓其應收賬款為前提,集應收賬款催收、管理、壞賬擔保及融資于一體的綜合性金融服務。根據保理商的不同,保理可分為銀行保理與商業保理;根據債權人、債務人所在地的不同,保理可分為國內保理與國際保理(為與票據具有可比性,本文所指保理為國內保理)。

票據與保理市場現狀

我國票據市場始建于20世紀80年代初,是改革開放后最早建立并快速發展的金融子市場之一,是我國貨幣市場的重要組成部分。盡管票據市場取得了較大發展,但由于長期缺乏統一組織管理和頂層設計,市場透明度低、交易成本高,市場蘊藏的風險較大。上海票據交易所于2016年12月8日正式開業運營,我國票據市場進入“票交所時代”。票交所建立了全國統一的票據電子化交易平臺,極大地提高了票據的電子化水平和交易效率,大幅提升了市場透明度,有效防范了市場風險,在支持實體經濟發展、發揮貨幣政策傳導作用等方面起到了重要作用。2017年,票據融資(包括貼現、轉貼現和質押式回購)的規模為59.34萬億元,較2011年增長了137%,其中票據貼現量為7.16萬億元、票據交易量為52.18萬億元。

保理作為“舶來品”,于20世紀80年代末進入我國,2000年以前我國保理市場處于起步階段,商業銀行嘗試開展保理業務。2000年后,隨著國內外貿易規模的持續增加以及中小企業融資需求的不斷增長,我國保理市場規模迅速增大,2017年保理業務總量(保理業務中再保理業務量占比小,詳細數據無法獲得)約為3.16萬億元,較2011年增長了41%,其中銀行保理約為2.16萬億元、商業保理約為1萬億元。與此同時,我國保理市場長期處于分割狀態:銀監會負責監管銀行保理,商務部及各級地方政府負責監管商業保理。受多頭監管等因素影響,銀行保理和商業保理發展不平衡,銀行保理不僅規模較大,其市場規范程度也高于商業保理。2018年4月后,保理市場走向規范發展之路,銀行保理和商業保理統一由銀保監會監管。

可見,票據和保理具有一定的相似性和可比性。首先,從定義上看,兩者都具有融資功能,均可基于應收類資產提供融資服務。其次,從市場現狀看,同樣具有相似之處:一是兩者均為中小企業融資的重要工具,存在著一定的競爭關系和可替代性;二是兩者均發展較快且具有一定的市場規模;三是票據和保理市場均由不規范階段走向了規范發展之路。

然而,由于票據市場已進入“票交所”時代,而保理市場仍然處于自由生長、粗放經營階段,因此二者也存在著諸多不同,具體表現在基礎設施建設、制度體系、功能作用、融資成本、業務模式、風險防范和市場創新發展等方面。

票據與保理市場發展對比

基礎設施建設比較

票交所的成立標志著我國票據市場進入“票交所時代”。票交所是按照國務院決策部署、由人民銀行批準設立的全國統一的票據電子交易平臺,是我國重要的金融市場基礎設施。票交所具備票據報價交易、登記托管、清算結算、信息服務等功能,并承擔著中央銀行貨幣政策再貼現操作等政策職能,是我國票據領域的登記托管中心、交易中心、創新發展中心、風險防控中心以及數據信息研究中心。

保理市場目前尚未建立基礎設施,市場缺乏統一的組織管理和頂層設計,市場透明度不高、發展存在瓶頸。

制度體系比較

根據《票據法》《票據交易管理辦法》等相關法律法規,票交所制定了一系列涉及票據全生命周期的業務制度和業務規則,重點加強了票據制度的建設和業務規則的創新,票據市場制度體系已初步建立。

而保理市場制度體系建設相對薄弱,存在制度體系不健全、銀行保理和商業保理業務規則不一致等實際問題。目前,銀行保理主要依據《商業銀行保理暫行辦法》,商業保理主要依據《商務部關于商業保理試點有關工作的通知》《商務部辦公廳關于做好商業保理行業管理工作的通知》。

功能作用比較

票據受《票據法》管轄,具有支付、投融資等多種功能,是具有貨幣屬性的金融工具。票據生命周期涵蓋承兌出票、背書轉讓、保證、質押、貼現、交易、再貼現、承兌付款等環節,不同業務環節體現了票據的不同功能。具體來說,承兌出票、背書轉讓和承兌付款體現票據支付功能,貼現體現融資功能,交易體現投融資功能,再貼現體現政策傳導功能。

保理受《民法通則》《合同法》《物權法》和《擔保法》等法律共同管轄,具有投融資功能,不具有貨幣屬性。保理包括保理和再保理,保理與票據貼現類似、體現融資功能,再保理與票據交易類似,體現投融資功能。

由于市場功能及受管轄法的不同,票據與保理市場在很多方面都存在較大差異。

一是服務對象和融資規模不同。票據和保理服務對象均偏向于中小企業,但保理更側重處于同一供應鏈上游的中小企業,主要采用“1+n供應鏈保理”的模式,由1個供應鏈核心企業為多個上游中小企業提供信用支撐,完成銀行對這些上游中小企業的融資授信支持。與票據相比,保理的融資規模相對較小,2017年保理融資規模為票據的5.3%。

二是市場參與主體和交易方式不同。票據市場參與主體主要為商業銀行、財務公司、非銀金融機構及非法人產品;保理市場參與主體主要為商業銀行及商業保理公司,市場參與主體種類及數量均少于票據市場。票據交易在票交所系統開展,一般采用詢價的方式;而再保理一般采用協議定價的方式在線下開展交易。

三是流通性不同。票據具有無因性特征,票據資產與原因關系脫離,其交易不受原因關系影響,因而具有較強的流通性;再保理涉及債權人轉讓債權,按法律規定應當通知債務人,這大大降低了其流通性,其交易屬性遠不及票據。

四是政策傳導作用不同。票據再貼現具有政策傳導作用,是貨幣政策的重要工具之一。央行可以通過對再貼現利率的引導,來影響市場利率水平,同時還可以通過對不同種類再貼現票據的選擇,來引導信貸資金在不同產業和不同行業的投向,從而有效促進信貸資源的優化配置;保理不具備政策傳導作用。

融資成本比較

票據貼現利率可用來衡量企業票據融資成本。2017年,電票貼現加權平均利率為4.89%,而貸款加權平均利率約為5.62%,企業通過電票融資的成本比貸款平均低0.73個百分點、為企業節省約560億元。

保理融資利率可用來衡量企業保理融資成本。2017年,銀行保理平均融資利率約為7.1%(在貸款加權平均利率水平基礎上增加約1.5%的應收賬款管理費),而商業保理平均融資成本約為15%。

可見,保理融資成本遠高于票據融資成本。盡管保理市場融資成本較高、業務審批流程較長(須審核貿易背景等,票據貼現無須審核貿易背景),但近年來保理市場仍發展較快。其可能的主要原因在于兩方面:一是銀行開展保理業務的收益高于票據,二是保理市場存在“假保理”現象。

業務模式比較

票交所建立了全國統一的票據電子交易平臺,推動實現了票據的集中托管、電子平臺交易和無紙化流轉,優化票據業務鏈條各環節頂層機制設計,對票據業務模式進行了重塑和重大變革,深刻影響了票據市場的業務生態。保理仍采用傳統模式開展相關業務。兩者在業務模式方面存在很大差異。

一是票據業務實現電子化,保理業務仍采用傳統線下模式。票交所系統向市場參與者提供線上意向詢價和對話報價交易方式以及登記、托管、清算、無紙化托收等交易輔助服務,票據交易全流程實現線上操作,徹底改變了傳統點對點、線下詢價、專人送票驗票、實物交割的交易模式;保理仍采用傳統線下模式開展相關業務,業務申請通過線下發起,業務全流程均須人工操作。

二是票據交易采用“主協議+成交單”合同框架,再保理仍使用傳統合同框架。在“主協議+成交單”交易合同框架下,成交單一經達成,對票據交易雙方具有法律約束力,有效節約了交易雙方談判時間和人力成本;在傳統交易合同框架下,再保理業務須逐筆簽署協議,人力成本高、交易效率低。

三是票據業務趨向標準化、透明化和規范化,保理業務依舊自由生長、粗放經營。票交所的成立帶來了一系列票據業務制度和業務規則的創新,覆蓋了票據全生命周期,票據市場業務趨向標準化、透明化和規范化;銀行保理和商業保理業務規則仍不統一,保理業務發展依舊處于自由生長、粗放經營階段。

市場風險防范比較

為有效防范票據市場風險,票交所建立了風險防范的八道防線,具體包括:嚴格市場準入、提升票據業務的電子化水平、統一電子平臺交易、對票據業務全生命周期管理、推動業務標準的統一、實現票款兌付結算方式、組織制定《票據交易主協議》和探索建立票據市場風險一線監測機制。這八道防線的建立,寓管理于服務之中,有效地堵塞了市場風險漏洞。

保理市場風險防范體系尚不完備,表現在銀行保理與商業保理準入標準不一、未建立電子化業務平臺、制度體系和監測機制不健全等方面。由于風險防范不到位,近年來保理市場“假保理”等風險事件時有發生。

市場創新發展比較

票交所的成立對票據市場生態環境產生了深遠影響,具體表現在市場整體效率顯著提高、功能顯著增強和風險防范水平顯著提升等方面,這為票據市場的規范和創新發展奠定了堅實基礎。而隨著票交所功能作用的逐步發揮,票據市場的生態環境將不斷優化、內涵和外延將不斷拓展、市場參與主體將不斷擴容,創新發展空間將不斷擴大。

保理市場尚未建立基礎設施,制度體系建設較為薄弱,市場缺乏創新發展基礎,缺少真正意義上、能夠有效促進市場規范發展的創新。目前,所謂的保理創新主要是規避監管的“偽創新”,如互聯網保理、政府融資平臺保理等。

票據與保理市場發展存在的諸多不同.

結論

票據與保理存在一定的相似性,都具有融資功能,均為中小企業融資的重要工具,兩者市場發展較快、具有一定的市場規模且都進入了規范發展的階段。

但由于票據市場已進入“票交所”時代,而保理市場仍然處于自由生長、粗放經營階段,因此二者存在諸多不同。二者不具有簡單的“此消彼長”關系。目前,票據市場發展整體顯著優于保理市場,從發展潛力和未來發展空間的角度來分析,票據市場也要明顯優于保理市場。

轉自《清華金融評論》2018年第9期

贵州快3投注