盈科資本周曉晨:除IPO外,抓住并購這一重要退出途徑

2019-10-21 12:05:00
五月
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2019年8月29日,以“創變機遇未來”為主題的2019全球創投峰會在西安隆重舉辦。此次峰會盛邀全球創投頭部力量,解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。 盈科資本 合伙人 周曉晨 受邀參加當天下午的專場討論,與業內人事一起就“如何破解PE、VC投資的退出之道”相關主題展開熱烈討論。

2019年8月29日,由中共西安市委、西安市人民政府主辦,西安市金融工作局、西安市科學技術局、西安市投資合作局、西安高新技術產業開發區管理委員會、 清科集團 承辦的“2019全球創投峰會”在西安隆重召開。此次峰會盛邀全球創投頭部力量,解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。盈科資本合伙人 周曉 晨受邀參加當天下午的專場討論,與業內人事一起就“如何破解PE、VC投資的退出之道”相關主題展開熱烈討論。

會上,嘉賓們都對退出路徑做了自己的判斷和解讀,盡管最近兩年整個行業的退出環境并不理想,但今年7月22日科創版的正式推出還是給整個行業帶來了極大的機會。截至8月21日收盤,28只股票的平均漲幅為10.29%(以首日開盤價計算),共有17只股票實現上漲,11只股票下跌。成交方面,28只股票一個月累計成交5837億元,科創板首月的活躍度顯然也超出了市場預期。 中信證券 研報預測,2019年科創板上市企業或在150家左右,這對于VC/PE來說是一個寶貴的增量退出渠道。

在盈科資本周曉晨的眼里,科創版的確是行業歷史性的機遇,但他也認為除了IPO之外,并購也是另一條非常重要的途徑,并且強調并購中最重要的就是雙方的協同效應。

“這個協同體現在方方面面,業務協同、生產協同、人員協同、資源的協同等,都可以在企業并購過程中產生1+1 >2的效應。因為企業在并購過程中,肯定會有各種各樣的交易成本,不是簡單的1+1= 2。這個交易的成本就體現在企業文化的磨合、內部管理的磨合、人員的溝通交流、組織架構的磨合等,會增加很多的成本,所以需要有一個非常突出的協同效應,來抵銷掉中間的交易成本,使得這個并購交易更有意義。”周曉晨進一步解釋道。

具體從投資的角度,周曉晨強調項目的并購退出要考慮投資成本問題。“并購跟IPO相比,還會有一些特點。對于上市公司收購,證監會對其收購的估值進行審核,之前有數據統計顯示,盡管不同行業會有不同的差異,但基本上都維持在15倍上下,所以對于投資機構而言,在投未來可能通過并購形式退出的項目時,對于投資成本,需要有更多的考量。當然這個收益更多還是體現在項目本身,如果項目自身成長性、業務發展、市場前景和行業地位都很好,那么未來不管通過什么形式的退出,都會產生一個比較好的效益。”

在周曉晨看來,對于項目的退出是需要有前瞻性的,盈科資本在投資相對成熟階段的項目時,都會首先考慮該項目后續走哪一條退出路徑更合理,更具可行性。所以無論是IPO還是并購,都會是非常重要的選擇方向。

作為產業龍頭重要戰略投資者、頭部創投機構,IPO是盈科資本投資項目的主要退出途徑,已經有一系列優質項目通過IPO成功退出。但與此同時,多年來盈科資本深耕產業圈層,注重產業協同和聯動,為并購退出路徑夯實了協同效應的基礎,牢牢抓住并購這一退出路徑的更多機會。

(來源:投資界  盈科資本)


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